Thị trường chứng khoán Việt Nam trong trạng thái giằng co khi VN-Index dao động trong biên độ hẹp quanh 1.650–1.725 điểm

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn giằng co kéo dài, khi VN-Index liên tục “lên không bền, xuống không sâu”. Diễn biến này phản ánh sự thận trọng của dòng tiền trong bối cảnh nhiều yếu tố hỗ trợ chưa đủ mạnh để tạo cú hích, khiến nhà đầu tư duy trì tâm lý chờ đợi.

Tính từ phiên tạo đáy 1.591 điểm ngày 23/3, thị trường đã trải qua 10 phiên và đang vận động theo nhịp tăng – giảm đan xen.

Tăng - giảm đan xen và vùng tích lũy mới

Với chuỗi dao động hiện tại, thị trường chưa hình thành xu hướng rõ ràng mà chủ yếu vận động trong biên độ hẹp. VN-Index được ghi nhận đang dao động quanh vùng 1.650–1.725 điểm, được xem là một vùng tích lũy mới khi lực mua và lực bán liên tục giằng co để tìm điểm cân bằng. Theo đó, các nhịp tăng điểm thường nhanh chóng bị thay thế bởi các đợt điều chỉnh ngay sau.

Ở góc độ kỹ thuật, nhiều công ty chứng khoán cho rằng thị trường đang “test cung – cầu” quanh đường trung bình dài hạn MA200, mốc quan trọng để xác nhận xu hướng trung hạn. Việc chỉ số nhiều lần giữ được vùng hỗ trợ 1.645–1.660 điểm là tín hiệu tích cực, song chưa đủ mạnh để tạo xu hướng tăng bền vững.

Một nguyên nhân khác là sự phân hóa dòng tiền. Thay vì lan tỏa đồng đều, dòng tiền có xu hướng luân chuyển nhanh giữa các nhóm như ngân hàng, bất động sản, chứng khoán, thép… Điều này tạo ra các nhịp tăng cục bộ nhưng thiếu sự đồng thuận để kéo chỉ số đi lên ổn định.

Bên cạnh đó, khối ngoại vẫn duy trì xu hướng bán ròng trong nhiều phiên, góp phần làm suy yếu tâm lý. Thanh khoản có cải thiện nhưng chưa cho thấy dấu hiệu bứt phá, cho thấy dòng tiền lớn vẫn đứng ngoài quan sát.

Triển vọng vĩ mô và yếu tố lợi nhuận

Ở tầm vĩ mô, triển vọng năm 2026 được đánh giá tích cực trong dài hạn, tuy nhiên đã xuất hiện dấu hiệu phân hóa. Một số tổ chức điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng lợi nhuận xuống mức 11–12% do áp lực chi phí đầu vào gia tăng, khiến nhà đầu tư thận trọng hơn trong bối cảnh rủi ro bên ngoài chưa được kiểm soát hoàn toàn.

Nhìn chung, trạng thái “tăng – giảm đan xen” được xem là giai đoạn tích lũy cần thiết, khi thị trường đang chờ một “chất xúc tác” đủ mạnh để phá vỡ thế giằng co và xác lập xu hướng rõ ràng hơn.

Tín hiệu hồi phục và câu hỏi về “sóng” kết quả kinh doanh quý I

Trong vài phiên gần đây, tín hiệu tích cực bắt đầu xuất hiện. Ở phiên 1/4, VN-Index vượt ngưỡng kháng cự mạnh 1.700 điểm, đồng thời thanh khoản tăng khoảng 20% so với phiên liền trước. Diễn biến này được xem là sự cộng hưởng giữa tăng điểm và giá trị giao dịch, tạo nền tảng cho xu hướng hồi phục.

Theo biểu đồ chỉ báo tâm lý thị trường, chỉ số đạt 53%, ở mức lạc quan. Chứng khoán Yuanta Việt Nam nhận định: “Đà tăng trên TTCK ngày 1/4 có sự lan tỏa và dòng tiền đã chấp nhận rủi ro hơn khi những mã giảm sâu cũng đã hồi phục.”

Chứng khoán BETA cho rằng các tín hiệu kỹ thuật dần khởi sắc cho thấy thị trường bước vào giai đoạn hồi phục có kiểm soát. Dù dòng tiền vẫn ưu tiên nhóm cổ phiếu trụ, nhưng xu hướng lan tỏa đã bắt đầu hình thành, tạo nền tảng cho sự cải thiện rộng hơn trong thời gian tới.

Đến phiên 2/4, có thời điểm VN-Index giảm khá mạnh khiến giá nhiều cổ phiếu lao dốc. Tuy nhiên, lực bán và lực mua không mạnh, khiến đáy trong phiên nhanh chóng được lấp lại và mở ra cơ hội cho nhịp hồi phục.

Đáng chú ý, nhà đầu tư nước ngoài có động thái quay xe gom hàng. Khối ngoại ghi nhận một phiên mua ròng kỷ lục với giá trị 3.081,98 tỷ đồng trên sàn HoSE.

Về mặt kỹ thuật, sau khi bị đẩy lùi sâu xuống dưới 1.685 điểm, VN-Index đã hồi phục trở lại, cho thấy khả năng vượt ngưỡng kháng cự của chỉ số trong các phiên tới là khả thi.

Nhận định về định giá và triển vọng ngắn hạn

Theo Dominic Scriven, Chủ tịch Dragon Capital, khó khăn hiện nay đến từ việc Tổng thống Mỹ Donald Trump “mỗi ngày nói một kiểu, khó phản ánh”, khiến các thị trường lúng túng. Ở chiều ngược lại, Chính phủ Việt Nam được đánh giá cũng khá năng động trong việc tìm kiếm giải pháp cho bài toán năng lượng, đồng thời kỳ vọng nâng hạng của FTSE Russell không thay đổi.

Trong bối cảnh dòng vốn ngoại tiếp tục chịu trạng thái rút ròng mạnh, đại diện Dragon Capital cho biết tập đoàn chuẩn bị đón “khá nhiều dòng vốn mới, tích cực ngay từ đầu năm”.

Nhịp giảm thời gian qua khiến thị trường chiết khấu khoảng 10% từ đỉnh. VN-Index ở vùng 1.700 điểm, trong khi nhiều cổ phiếu Bluechips đã rơi về vùng giá thấp hơn đáng kể. Cùng với tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết, định giá thị trường được nhiều tổ chức đánh giá là hấp dẫn.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích tại Chứng khoán Yuanta Việt Nam nhận định: “Các biến động gần đây chưa làm thay đổi đáng kể triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp, trong khi định giá đã lùi về mức hấp dẫn với P/E quanh 12 lần. Đồng thời, nhiều cổ phiếu đã rơi vào trạng thái quá bán sâu, cho thấy áp lực bán phần nào được giải tỏa.”

Với các yếu tố hiện tại, thị trường có thể đối mặt rủi ro nếu biến động vĩ mô và địa chính trị tiếp tục diễn ra, nhưng triển vọng ngắn hạn vẫn tích cực. Kỳ vọng về một xu hướng tăng dần được củng cố hơn trong ngắn hạn.