Bitcoin phục hồi lên 72.000 USD, nhưng dữ liệu Glassnode cho thấy nhu cầu tại thị trường giao ngay yếu, khối lượng giao dịch futures co lại, và sự bán tháo của những người nắm giữ dài hạn vẫn tiếp diễn

Bitcoin đã phục hồi từ khoảng 67.000 USD lên 72.000 USD, tuy nhiên dữ liệu Glassnode cho thấy nhu cầu tại thị trường giao ngay (spot) còn yếu. Đồng thời, khối lượng giao dịch futures co lại và tình trạng bán tháo kéo dài của nhóm nhà đầu tư nắm giữ dài hạn vẫn tiếp diễn.

Bitcoin vẫn nằm trong vùng “thị trường gấu” theo định giá on-chain

Theo các mô hình định giá on-chain chủ chốt, Bitcoin vẫn ở trong vùng thị trường gấu. Giá thực hiện ở mức 54.000 USD được xem là chi phí mua trung bình của toàn bộ nguồn cung đang lưu hành. Trong khi đó, mức trung bình thị trường thật ở khoảng 78.000 USD, khiến phép tính này chỉ thu hẹp khi xét riêng các đồng tiền được giao dịch tích cực.

Lịch sử giao dịch trong vùng giá này cho thấy thị trường chưa chuyển sang trạng thái phục hồi bền vững. Bitcoin cũng đang giao dịch dưới cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn ở 81.600 USD—mức tại đó các nhà đầu tư gần đây có thể hòa vốn.

Cho đến khi giá quay lại và giữ được trên 81.600 USD, xu hướng trung và dài hạn được mô tả là nghiêng về tiêu cực. Bất kỳ nhịp hồi nào lên vùng này có thể đối mặt áp lực phân phối đáng kể từ nhóm mua gần đây muốn thoát ở hoặc gần mức hòa vốn.

Capitulation của người nắm giữ dài hạn vẫn kéo dài

Khối lượng lỗ thực tế của người nắm giữ dài hạn duy trì ở trên 4.000 BTC mỗi ngày kể từ tháng 11/2025. Dữ liệu này phản ánh tình trạng capitulation dai dẳng của nhóm mua hàng đầu khi xử lý các vị thế dưới giá.

Để có khả năng phục hồi bền vững, bài viết nêu ra hai điều kiện cần được đáp ứng: (1) cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn phải ổn định; và (2) áp lực lỗ thực tế cần giảm đáng kể.

Nhu cầu spot yếu khiến các đợt tăng dễ thiếu lực theo sau

Khối lượng tương đối 30 ngày trên Binance nằm dưới mốc tham chiếu 1.0, ở mức thấp của phạm vi. Giá đã ổn định nhưng không có sự hậu thuẫn mạnh từ thị trường spot.

Điều này cho thấy thị trường đang bị chi phối nhiều hơn bởi derivatives và các vị thế ngắn hạn, thay vì lực mua kéo dài từ spot. Theo nội dung gốc, cho đến khi nhu cầu spot tăng lên, các đợt tăng giá có thể trở nên dễ tổn thương do thiếu sự theo sau.

Futures co lại, nhà giao dịch lùi bước

Hoạt động giao dịch futures giảm đáng kể, với mức trung bình 30 ngày quay đầu có xu hướng đi xuống. Khối lượng cũng co lại về phía dưới của phạm vi.

Diễn biến này củng cố nhận định rằng nhà giao dịch đang lùi lại thay vì tái tham gia. Việc thiếu khối lượng mạnh trong các nhịp bật gần đây được xem là dấu hiệu cho thấy niềm tin chưa vững.

Ở một điểm hỗ trợ khác, lưu lượng ETF spot của Mỹ đang cải thiện: trung bình 14 ngày chuyển sang dòng vốn ròng khiêm tốn sau giai đoạn rút ròng kéo dài. Sự thay đổi được mô tả là nhỏ nhưng có ý nghĩa định hướng.

Dấu hiệu từ tùy chọn: biến động giảm nhưng vẫn nghiêng về put

Biến động ngụ ý đã co lại trên toàn dải. Biến động ngắn hạn ở mức thấp khoảng 40, trong khi kỳ hạn 6 tháng giao dịch quanh 45%. Thông tin về lệnh ngừng bắn liên quan Iran được nêu là yếu tố làm giảm thêm biến động.

Mặc dù biến động giảm, skew vẫn nghiêng về các quyền chọn put. Bảo vệ cho phần giảm (downside) đang được giao dịch ở mức cao hơn so với mức tăng (upside). Theo nội dung gốc, các nhà giao dịch đang giảm mức tiếp xúc với biến động nhưng không từ bỏ việc phòng vệ cho rủi ro giảm giá.