Chạy đua vũ trang AI: Dòng vốn vay ồ ạt chảy vào hạ tầng

Cuộc đua huy động vốn quốc tế của các hyperscaler Mỹ để nuôi mộng AI

Để dọn đường cho siêu dự án rót hàng nghìn tỷ USD vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI), đặc biệt là các trung tâm dữ liệu (data center), những gã khổng lồ công nghệ Mỹ, hay dân trong ngành gọi là các hyperscaler, đang ráo riết chào bán trái phiếu doanh nghiệp trên thị trường vốn quốc tế. Hàng chục tỷ USD đã được huy động để tạo bệ phóng cho cuộc chơi này.

Tính từ đầu năm đến nay, Alphabet liên tục xô đổ các kỷ lục phát hành nợ trên nhiều thị trường. Các đợt chào bán trái phiếu bằng đồng yen Nhật, đôla Canada, franc Thụy Sĩ và bảng Anh của họ đều xác lập mức huy động vốn lớn chưa từng có ở các rổ tiền tệ này. Điển hình nhất phải kể đến thương vụ chào bán thành công 576,5 tỷ yen Nhật vào ngày 15/5 vừa qua.

Hiện tại, Alphabet đang chễm chệ nằm trong top những tay chơi đi vay nặng ký nhất trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp định giá bằng bảng Anh với mức huy động 5,5 tỷ bảng, và thị trường franc Thụy Sĩ với 3,1 tỷ franc. Khối lượng nợ phát hành của ông lớn này còn vươn tới con số 9 tỷ euro và 8,5 tỷ đôla Canada.

Nhìn sang Amazon, hồi tháng 3, hãng này cũng đã gom về tay 14,5 tỷ euro (tương đương 16,88 tỷ USD) thông qua một thương vụ phát hành nợ chia làm 8 đợt (tranche). Theo số liệu từ LSEG, đây chính thức là đợt phát hành quy mô khủng nhất lịch sử trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp bằng đồng euro.

Ở mặt trận châu Âu, sức hút của Amazon và Alphabet đã hợp lực đẩy tổng giá trị nợ phát hành của khối doanh nghiệp phi tài chính Mỹ lên một đỉnh cao kỷ lục mới, vượt mốc 60 tỷ euro (khoảng 69,85 tỷ USD) kể từ đầu năm đến nay.

Theo nhận định của ông Giulio Baratta, Đồng giám đốc tài chính cấp đầu tư tại BNP Paribas, nếu cứ chạy với tốc độ này và nhìn xa ra 12 tháng tới, một vài công ty sẽ vươn lên thành những nhà phát hành nợ lớn nhất thế giới, bất chấp việc họ sử dụng đồng tiền nào.

Phía Bank of America cho biết, tỷ trọng phát hành trái phiếu ngoại tệ (không xài USD) của giới hyperscaler đã tăng gấp đôi trong năm nay, chiếm đến 30% tổng cơ cấu vốn huy động qua kênh trái phiếu. Giới phân tích đánh giá, nước cờ này nằm trong chiến lược đa dạng hóa rổ vốn, giúp các tập đoàn công nghệ hedge (phòng ngừa) rủi ro tỷ giá, đồng thời chớp lấy lợi thế chi phí vốn rẻ hơn ở các thị trường bên ngoài như châu Âu.

Các chuyên gia từ Morgan Stanley dự phóng tổng quy mô nợ bằng đồng euro do nhóm hyperscaler tung ra trong năm nay có khả năng chạm ngưỡng 50 tỷ euro. Điều này sẽ tạo đà để Mỹ soán ngôi Pháp, trở thành nguồn cung cấp trái phiếu doanh nghiệp lớn nhất khu vực eurozone.

Ông John Servidea, Đồng giám đốc toàn cầu mảng tài chính cấp đầu tư tại JPMorgan, chia sẻ góc nhìn rằng nhiều thị trường vốn, bao gồm cả rổ tiền tệ euro, đã có bước trưởng thành vượt bậc về thanh khoản. Giờ đây, chúng đủ sức cung cấp chiều sâu thị trường cũng như không gian hấp thụ vốn lớn hơn hẳn so với ngày trước.

Thêm vào đó, ông Servidea giải thích việc mang chuông đi đánh xứ người giúp các tập đoàn giãn cách được chu kỳ tái xuất hiện trên thị trường trái phiếu nội địa Mỹ. Ai cũng biết khối lượng nợ ồ ạt tung ra cùng lúc dễ tạo ra sức ép làm rớt giá trái phiếu doanh nghiệp. Việc chia nhỏ dòng vốn ở nước ngoài sẽ giúp hãm bớt lực cản kỹ thuật này.

Trở lại với ông Baratta từ BNP Paribas, tổ chức đóng vai trò dẫn dắt các thương vụ của Alphabet và Amazon, ông cho hay phần lớn dòng tiền huy động được các công ty giữ nguyên gốc ở đồng ngoại tệ phát hành, chứ không thực hiện hoán đổi (swap) để mang USD về lại nước Mỹ.

Đứng ở góc độ bên mua, giới đầu tư cũng đang cực kỳ khao khát gia tăng tỷ trọng giải ngân vào chủ đề AI trên thị trường trái phiếu quốc tế, nơi mà trước đây bóng dáng của các doanh nghiệp công nghệ còn khá mờ nhạt. Rõ nhất là ông Nicolas Forest, Giám đốc đầu tư của Candriam, người đang ráo riết mua gom trái phiếu euro của các hyperscaler để củng cố danh mục đầu tư AI của mình.

Chỉ tính đến cuối tháng 4, sau đúng một đợt phát hành, Alphabet đã nhảy vọt thành bên đi vay lớn thứ tư trong rổ chỉ số trái phiếu doanh nghiệp bằng bảng Anh của ICE BofA, và đứng chốt ở vị trí thứ sáu tại sân chơi franc Thụy Sĩ.

Nhưng lợi nhuận đi kèm rủi ro. Khi hoạt động phát hành nợ của các công ty công nghệ ngày một dày đặc, các thị trường trái phiếu doanh nghiệp ngoài lãnh thổ Mỹ sẽ ngày càng bị trói buộc mật thiết vào sức khỏe của ngành AI, cả trong những giai đoạn thuận lợi lẫn khi gặp khó khăn.

Ông David Zahn, Giám đốc đầu tư trái phiếu châu Âu tại quỹ Franklin Templeton, đúc kết lại vấn đề: Mảng AI mà gặp bất kỳ trục trặc nào thì chắc chắn sẽ kéo theo những đợt rung lắc và biến động mạnh mẽ hơn cho các thị trường này.