Các nhà bán lẻ Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số cho năm 2026 khi tiêu dùng phục hồi và lợi nhuận tăng

Bức tranh bán lẻ tại Việt Nam đang sáng lên nhờ sự phục hồi tiêu dùng và tăng trưởng lợi nhuận mạnh. Tuy nhiên, sau nhịp tăng giá đáng kể, thị trường bước vào giai đoạn phân hóa, đòi hỏi nhà đầu tư chọn lọc kỹ lưỡng giữa các nhóm doanh nghiệp.

Động lực chính: tiêu dùng phục hồi và mở rộng kênh hiện đại

Động lực quan trọng nhất đến từ sự phục hồi sức mua trong nước. Chính sách kéo dài giảm thuế VAT xuống 8% đến hết năm 2026, cùng với thu nhập người dân cải thiện, đang hỗ trợ tiêu dùng tăng trở lại.

Bên cạnh đó, việc siết quản lý hộ kinh doanh nhỏ lẻ và thúc đẩy hóa đơn điện tử tạo điều kiện để các chuỗi bán lẻ hiện đại mở rộng thị phần nhanh hơn. Theo chiến lược phát triển thị trường bán lẻ đến năm 2030, doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng của Việt Nam được kỳ vọng tăng trung bình 11–11,5% mỗi năm.

Diễn biến cổ phiếu: tăng trưởng nhưng phân hóa rõ

Diễn biến giá cổ phiếu bán lẻ thời gian gần đây cho thấy sự phân hóa khá rõ. Nhóm dẫn đầu đà tăng vẫn là cổ phiếu công nghệ và bán lẻ điện máy, trong khi một số mã ở nhóm tiêu dùng thiết yếu và phân phối công nghệ có tín hiệu phục hồi theo các câu chuyện riêng.

MWG: dòng tiền quay lại nhờ kế hoạch lợi nhuận và hiệu quả vận hành

Cổ phiếu MWG liên tục thu hút dòng tiền sau khi doanh nghiệp đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế hơn 9.200 tỷ đồng trong năm 2026, tăng khoảng 30% so với năm trước. Nếu hoàn thành, đây được kỳ vọng là mức lợi nhuận cao nhất trong lịch sử hoạt động của công ty.

SSI Research dự báo lợi nhuận quý I/2026 của Thế giới Di Động có thể đạt khoảng 2.250 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ và vượt mức đỉnh của quý IV/2025.

Điểm khiến nhà đầu tư lạc quan là sự hồi sinh đồng thời của hai trụ cột: chuỗi điện thoại – điện máy và chuỗi thực phẩm. Năm 2025, doanh thu của hệ thống Thế giới Di Động và Điện Máy Xanh tăng mạnh dù số lượng cửa hàng giảm, cho thấy hiệu quả vận hành cải thiện. Trong khi đó, chuỗi Bách Hóa Xanh đã bước qua giai đoạn lỗ kéo dài và bắt đầu đóng góp lợi nhuận.

FRT: kỳ vọng từ Long Châu, nhưng định giá là điểm tranh cãi

FRT là một trong những mã nổi bật nhờ kỳ vọng vào chuỗi nhà thuốc Long Châu. Doanh nghiệp đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế năm 2026 khoảng 1.550 tỷ đồng, tăng 27%. SSI dự báo lợi nhuận quý I/2026 có thể tăng tới 74%.

Động lực chính đến từ Long Châu, mảng có biên lợi nhuận ổn định hơn và ít phụ thuộc vào chu kỳ tiêu dùng công nghệ.

Tuy nhiên, FRT cũng là cổ phiếu gây nhiều tranh cãi khi giá hiện cao hơn đáng kể so với mặt bằng của MWG, MSN hay PNJ, trong khi quy mô lợi nhuận còn thấp hơn. Một số chuyên gia cho rằng định giá của FRT đã phản ánh nhiều kỳ vọng tăng trưởng, do đó dư địa tăng giá ngắn hạn có thể không còn lớn.

MSN: tín hiệu phục hồi nhờ dịch chuyển sang bán lẻ hiện đại

Ở nhóm bán lẻ tiêu dùng thiết yếu, MSN được đánh giá có dấu hiệu trở lại mạnh mẽ nhờ hệ thống WinMart và WinMart+. Masan được xem là doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng dịch chuyển từ bán lẻ truyền thống sang bán lẻ hiện đại.

Theo dự báo, lợi nhuận quý I/2026 của Masan có thể đạt hơn 2.500 tỷ đồng, tăng 154% so với cùng kỳ – mức tăng cao nhất trong nhóm bán lẻ.

Diễn biến cổ phiếu MSN trong những tuần gần đây tích cực hơn so với cùng kỳ năm trước. Nhà đầu tư quay lại sau khi doanh nghiệp chứng minh hiệu quả tái cấu trúc và cải thiện lợi nhuận tại chuỗi WinCommerce.

PNJ: câu chuyện phòng thủ nhờ nhu cầu trang sức và nguồn cung vàng

PNJ được xem là cổ phiếu phòng thủ tốt trong nhóm bán lẻ. Sau giai đoạn khó khăn do thị trường vàng biến động và sức mua suy yếu, PNJ đang dần lấy lại phong độ.

Công ty đặt mục tiêu lợi nhuận khoảng 3.409 tỷ đồng trong năm 2026, tăng hơn 20%. SSI dự báo lợi nhuận quý I có thể tăng tới 121%, đạt khoảng 1.500 tỷ đồng nhờ nguồn cung vàng nguyên liệu cải thiện và nhu cầu trang sức tăng trở lại.

PNJ có lợi thế khi vừa hưởng lợi từ tiêu dùng phục hồi, vừa có tính ổn định cao hơn so với nhóm bán lẻ công nghệ. Nhu cầu mua sắm trang sức, quà tặng và hàng cao cấp thường tăng mạnh, đặc biệt trong mùa cưới và dịp lễ.

DGW: hưởng lợi từ chu kỳ thay thế thiết bị và sản phẩm tích hợp AI

DGW là cổ phiếu đáng chú ý ở nhóm phân phối công nghệ. Sau hai năm khó khăn do thị trường điện tử suy giảm, DGW được hưởng lợi từ chu kỳ thay thế thiết bị mới, đặc biệt là điện thoại, laptop và các sản phẩm tích hợp trí tuệ nhân tạo.

Doanh nghiệp đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế tăng gần 19% trong năm 2026; lợi nhuận quý I được dự báo tăng khoảng 60%.

Cơ hội và rủi ro đối với nhóm bán lẻ

Sau nhịp tăng mạnh thời gian qua, định giá của nhiều doanh nghiệp đã trở về mức trung bình hoặc cao hơn trung bình lịch sử. Điều này đồng nghĩa thị trường sẽ đòi hỏi kết quả kinh doanh thực tế tiếp tục tăng trưởng mạnh để duy trì đà đi lên.

Nhóm cổ phiếu bán lẻ cũng được cho là nhạy cảm với chu kỳ tiêu dùng. Nếu lãi suất tăng trở lại, thu nhập người dân giảm hoặc sức mua hồi phục chậm hơn kỳ vọng, các cổ phiếu như MWG, FRT hay DGW có thể chịu áp lực điều chỉnh.

Dù vậy, xét triển vọng trung và dài hạn, ngành bán lẻ vẫn được đánh giá là một trong những nhóm hấp dẫn trong năm 2026 nhờ xu hướng dịch chuyển sang bán lẻ hiện đại, thương mại điện tử và mô hình đa kênh.

Thông tin tham chiếu từ ACBS và bức tranh kênh hiện đại

Theo một nghiên cứu gần đây của ACBS, sự mở rộng của kênh thương mại hiện đại (bao gồm kênh trực tuyến) là điểm nổi bật trong bức tranh hoạt động bán lẻ tại Việt Nam. Trong khu vực Đông Nam Á, kênh hiện đại ước tính chiếm từ 35–40% ở khu vực thành thị và 15–20% ở khu vực nông thôn.

Tại Việt Nam, các chuỗi lớn được nhắc đến gồm thegioididong.com, dienmayxanh.com, bachhoaxanh.com, WinCommerce, Long Châu...

ACBS đưa ra mức giá mục tiêu của MWG là 106.000 đồng/cp, FRT là 172.000 đồng/cp và PNJ là 133.000 đồng/cp. ACBS cũng cho rằng P/E năm 2026 của MWG, FRT và PNJ lần lượt là 14,5; 26,4 và 12,6; tương ứng với tỷ suất lợi nhuận (bao gồm cổ tức) trong năm nay là 21%, 7,2% và 23,1%.