Cổ phiếu bảo hiểm y tế có triển vọng hồi phục vào năm 2026 khi UnitedHealth và Oscar Health cho thấy tiềm năng

Trong hai năm qua, tâm lý nhà đầu tư đối với cổ phiếu bảo hiểm y tế tại Hoa Kỳ suy giảm do các diễn biến chính sách và chi phí bồi thường tăng bất ngờ. Nhiều doanh nghiệp dẫn đầu trong ngành đã ghi nhận mức giảm đáng kể so với đỉnh, tạo ra khoảng trống cho các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn xem xét lại vị thế của nhóm cổ phiếu này trước năm 2026.

UnitedHealth Group: lợi nhuận chịu áp lực từ tỷ lệ mất chi phí y tế

UnitedHealth Group (UNH) là một trong những công ty bảo hiểm sức khỏe lớn nhất theo doanh thu. Năm 2025, doanh thu của công ty đạt 4,48 nghìn tỷ USD. Mô hình hoạt động của UnitedHealth mang tính tích hợp dọc, vừa cung cấp bảo hiểm sức khỏe vừa vận hành các phòng khám thông qua Optum, đồng thời có nhánh quản lý lợi ích dược phẩm.

Trong những năm gần đây, lợi nhuận của UnitedHealth chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm các vụ tấn công mạng, điều chỉnh lãi suất đối với các sản phẩm như Medicare Advantage, tỷ lệ sử dụng tăng và các quyết định ghi giảm giá trị tài sản.

Điểm then chốt đối với doanh nghiệp là khả năng quản lý giá bảo hiểm so với chi phí ước tính của ngành. Gần đây, thông tin cho thấy các nhà quản lý Medicare Advantage có thể cho phép tăng giá cao hơn vào năm 2027 so với dự đoán trước đó. Nếu điều này thành hiện thực, tỷ lệ mất chi phí y tế (medical loss ratio) của UnitedHealth có thể cải thiện.

Năm ngoái, tỷ lệ mất chi phí y tế của UnitedHealth là 88,9%, tăng từ 85,5% vào năm 2024. Hệ quả là lợi nhuận giảm 41% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 19 tỷ USD. Dù vậy, cổ phiếu vẫn đang giao dịch với P/E thấp hơn thị trường, ở mức 23,5. Theo nội dung bài viết, nếu tỷ lệ mất chi phí y tế cải thiện trong năm 2026 và các năm sau, mức định giá có thể phản ánh nhanh hơn.

Oscar Health: tăng trưởng thành viên nhờ hướng tiếp cận khác biệt

Bên cạnh UnitedHealth, Oscar Health (OSCR) là một lựa chọn khác trong nhóm bảo hiểm y tế, với mức giảm mạnh tương tự. Tuy nhiên, Oscar Health tiếp cận thị trường theo hướng khác: tập trung vào người mua bảo hiểm y tế cá nhân, chủ yếu là những người sử dụng thị trường ACA (Affordable Care Act).

Công ty cũng nhấn mạnh ứng dụng công nghệ để tối ưu trải nghiệm khách hàng trong các vấn đề y tế. Ví dụ, Oscar Health cung cấp dịch vụ telehealth cho toàn bộ thành viên mà không tính phí.

Đầu năm 2026, Oscar Health báo cáo có 3,4 triệu người đăng ký vào các sản phẩm bảo hiểm y tế trong giai đoạn mở đăng ký. Công ty có dưới 1 triệu thành viên vào cuối năm 2021, cho thấy tốc độ tăng trưởng đáng kể trong bối cảnh thị trường ACA biến động mạnh và các trợ cấp trở thành yếu tố chính sách quan trọng trong năm trước.

Về hiệu quả, tỷ lệ mất chi phí y tế của Oscar Health là 87,4% vào năm 2025 do chi phí chăm sóc sức khỏe tăng bất ngờ. Tuy nhiên, theo bài viết, khi công ty chuẩn hóa giá cả trong năm 2026 và đạt quy mô lớn hơn, Oscar Health dự kiến tạo ra lợi nhuận hoạt động từ 250 triệu đến 450 triệu USD trong năm nay. Tại thời điểm viết bài, cổ phiếu có vốn hóa 4,3 tỷ USD.

Vì sao bảo hiểm y tế vẫn đáng theo dõi

Bảo hiểm y tế được xem là ngành có nền tảng dài hạn nhờ chi phí chăm sóc sức khỏe tại Hoa Kỳ tiếp tục tăng. Theo số liệu được nêu trong bài viết, năm 1970, chi tiêu cho chăm sóc sức khỏe ở Hoa Kỳ là 74 tỷ USD mỗi năm; đến năm 2024, con số này tăng lên 5,3 nghìn tỷ USD và không có dấu hiệu giảm tốc.

Phần lớn chi tiêu này chảy qua các hệ sinh thái bảo hiểm y tế khác nhau. Miễn là các doanh nghiệp trong ngành có thể quản lý chi phí tốt, nhóm cổ phiếu bảo hiểm y tế có thể tiếp tục duy trì khả năng tạo lợi nhuận để nhà đầu tư cân nhắc mua và nắm giữ dài hạn.