Đại hội đồng cổ đông năm 2026 chứng kiến làn sóng trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ cao

Chia cổ tức bằng cổ phiếu (cổ tức giấy) đang trở thành một lựa chọn chiến lược được nhiều doanh nghiệp ưu tiên thay vì phân phối tiền mặt. Trong mùa Đại hội đồng cổ đông năm 2026, xu hướng này được ghi nhận từ nhóm ngân hàng đến các doanh nghiệp lớn, phản ánh nhu cầu tăng vốn và quản trị rủi ro dài hạn trong bối cảnh môi trường kinh doanh biến động.

Làn sóng công bố trả cổ tức bằng cổ phiếu

Ở nhóm ngân hàng, nhiều ngân hàng công bố kế hoạch chi trả cổ tức với tỷ trọng cổ phiếu đáng kể:

• VPBank (VPB): dự kiến tổng cổ tức 31%, trong đó 5% bằng tiền mặt và phần còn lại bằng cổ phiếu.
• HDBank (HDB): kế hoạch trả 30% hoàn toàn bằng cổ phiếu.
• MB Bank (MBB): kết hợp 10% tiền mặt và 15% cổ phiếu.
• SeABank (SSB): dự kiến trả cổ tức bằng cổ phiếu trên 20,5%.
• MSB và Nam A Bank (NAB): cùng lên kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng 20%.
• KienlongBank (KLB): dự kiến tỷ lệ lên tới 29,5% bằng cổ phiếu để nâng vốn điều lệ.
• VIB (VIB): duy trì cổ tức tiền mặt 9% và bổ sung 9,5% cổ phiếu thưởng.
• ACB (ACB): dự kiến cổ tức tổng 20%, gồm 7% tiền mặt và 13% cổ phiếu.

Trong ngành thép, một số doanh nghiệp cũng lựa chọn cổ tức bằng cổ phiếu:

• Hoa Sen Group (HSG): dự kiến chi trả cổ tức bằng cổ phiếu giai đoạn 2024-2025 với tỷ lệ 30%. Tổng số cổ phiếu phát hành để trả cổ tức ước khoảng 186,3 triệu cổ phiếu; sau phát hành ước đạt khoảng 807,3 triệu cổ phiếu.
• Hoa Phát (HPG): dự kiến cổ tức 15%, trong đó 10% cổ phiếu và 5% tiền mặt.

Ở lĩnh vực năng lượng và bán lẻ:

• GELEX (GEX): dự kiến trả cổ tức bằng cổ phiếu 25% và phát hành thêm 20% cổ phiếu thưởng.
• FPT Retail (FRT): dù giảm tỷ lệ cổ tức nhưng vẫn chọn trả bằng cổ phiếu 5% thay vì tiền mặt.

Trong bất động sản, các kế hoạch cũng ghi nhận tỷ trọng cổ phiếu đáng kể:

• DIG (DIC): dự kiến trả cổ tức 6% bằng cổ phiếu; đồng thời nêu kế hoạch vay và giải ngân hàng nghìn tỷ đồng cho các dự án như Khu Trung tâm Chí Linh và Bắc Vũng Tàu.
• PDR (Phát Đạt): trình phương án phát hành cổ tức 10% bằng cổ phiếu và chào bán thêm để huy động gần 2.000 tỷ đồng cho các thương vụ M&A và phát triển dự án mới.

Nguyên nhân: ưu tiên tăng vốn điều lệ

Giới chuyên môn cho rằng nguyên nhân cốt lõi của việc tăng phát hành cổ tức bằng cổ phiếu là nhu cầu tăng vốn điều lệ. Đối với ngành ngân hàng, áp lực tuân thủ chuẩn an toàn vốn ngày càng cao khiến việc giữ lại lợi nhuận trở thành ưu tiên. Nhiều ngân hàng lựa chọn cổ tức bằng cổ phiếu để bổ sung vốn tự có, cải thiện hệ số an toàn vốn (CAR) và tạo dư địa tăng trưởng tín dụng.

TS. Nguyễn Trí Hiếu, chuyên gia tài chính, nhận định: “Tăng vốn là xu hướng không thể tránh của các ngân hàng. Vốn điều lệ dày lên không chỉ giúp các ngân hàng có ‘bộ đệm’ tài chính để đối phó với biến động của nền kinh tế, đầu tư công nghệ, tăng trưởng tín dụng, mà còn để đáp ứng các tiêu chuẩn ngày càng khắt khe của cơ quan quản lý.”

Không chỉ ngân hàng, nhiều doanh nghiệp niêm yết cũng có xu hướng tương tự. Việc chia cổ tức bằng cổ phiếu giúp doanh nghiệp giữ lại dòng tiền để tái đầu tư, mở rộng sản xuất – kinh doanh, đặc biệt khi chi phí vốn vẫn ở mức cao và rủi ro môi trường kinh doanh còn tiềm ẩn. Ngoài ra, thay đổi trong tư duy quản trị tài chính cũng được nhắc đến: cổ tức tiền mặt không còn là yếu tố duy nhất để hấp dẫn nhà đầu tư, trong khi cổ phiếu thưởng có thể giúp gia tăng quy mô vốn hóa và thanh khoản.

Yếu tố chính sách cũng được xem là tác động quan trọng. Các quy định mới về an toàn vốn khiến cổ tức tiền mặt trở nên “khó tính”, chỉ những tổ chức có nền tảng tài chính vững mới có thể thực hiện, từ đó thúc đẩy nhiều doanh nghiệp chuyển sang phương án an toàn hơn là cổ tức bằng cổ phiếu.

Tác động hai mặt của xu hướng

Ở góc độ tích cực, việc giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư có thể hỗ trợ gia tăng giá trị nội tại trong dài hạn. Khi vốn điều lệ tăng lên, doanh nghiệp có thêm nguồn lực để mở rộng hoạt động, cải thiện lợi nhuận và qua đó nâng cao giá trị cổ phiếu. Với ngành ngân hàng, điều này còn góp phần củng cố vị thế cạnh tranh và khả năng chống chịu rủi ro.

Bên cạnh đó, phát hành cổ phiếu thưởng có thể cải thiện thanh khoản trên thị trường. Khi số lượng cổ phiếu lưu hành tăng lên, giao dịch thường sôi động hơn, tạo điều kiện thu hút thêm dòng tiền từ nhà đầu tư mới.

Ở chiều ngược lại, xu hướng cổ tức bằng cổ phiếu có thể làm phát sinh rủi ro pha loãng giá trị cổ phiếu. Khi số lượng cổ phiếu tăng nhưng lợi nhuận chưa tăng tương ứng, EPS có thể suy giảm. Ngoài ra, cổ tức bằng cổ phiếu không tạo ra dòng tiền thực ngay cho nhà đầu tư. Trong khi đó, một bộ phận nhà đầu tư cá nhân vẫn ưu tiên cổ tức tiền mặt, nên việc giảm/không có cổ tức tiền mặt có thể ảnh hưởng đến sức hấp dẫn ngắn hạn của cổ phiếu.